গোলাম রাব্বি 
বিনিয়োগকারী এবং অর্থনীতিবিদরা ক্রমবর্ধমানভাবে আত্মবিশ্বাসী যে মার্কিন অর্থনীতি একটি “নরম অবতরণ” এর দিকে যাচ্ছে, যেখানে মুদ্রাস্ফীতি মন্দা শুরু না করেই সহজ হয়। যাইহোক, এটি ঐতিহাসিকভাবে একটি বিরল ঘটনা, এটি কতটা ঘটতে পারে তা নিয়ে প্রশ্ন উত্থাপন করে।
ব্যাংক অফ আমেরিকা (BofA) দ্বারা পরিচালিত একটি সাম্প্রতিক সমীক্ষা দেখায় যে 79% তহবিল ব্যবস্থাপক নরম ল্যান্ডিংয়ে বিশ্বাস করেন। বিপরীতে, 11% পরের 12 মাসে “হার্ড ল্যান্ডিং” দেখতে পাচ্ছেন, যখন 7% “নো ল্যান্ডিং” পরিস্থিতিতে বাজি ধরছেন৷
অন্যদিকে, সোনার আক্রমনাত্মক উত্থান, যা ক্রমাগত নতুন সর্বকালের উচ্চতা তৈরি করছে, এখনও একটি আসন্ন কালো রাজহাঁসের ঘটনা নিয়ে উদ্বেগ বাড়াচ্ছে, যেমন ফিনবোল্ড উল্লেখ করেছেন।
যুক্তরাষ্ট্রের জন্য ‘সফট ল্যান্ডিং’ নিয়ে আস্থাশীল বিনিয়োগকারীরা
ব্যাঙ্ক অফ আমেরিকার আগস্ট গ্লোবাল ফান্ড ম্যানেজার সার্ভে অনুসারে, বিনিয়োগকারীদের মধ্যে একটি সফট ল্যান্ডিং সম্পর্কে আশাবাদ বেড়েছে। চার্টে দেখানো হিসাবে এটি মে 2023 থেকে সর্বোচ্চ আত্মবিশ্বাসের স্তরকে প্রতিনিধিত্ব করে। বাজারগুলিও এই ফলাফলের 80% সম্ভাবনার মূল্য নির্ধারণ করেছে, যা মন্দার ভয়ের বিরুদ্ধে অনুভূতিতে একটি উল্লেখযোগ্য পরিবর্তন প্রতিফলিত করে।
এদিকে, মূল অর্থনৈতিক তথ্য এই আশাবাদকে সমর্থন করে। মুদ্রাস্ফীতি ধীরে ধীরে ফেডের 2% লক্ষ্যের দিকে যাচ্ছে। একই সময়ে, ভোক্তা ব্যয় শক্তিশালী রয়ে গেছে, এবং বেকারত্বের হার কম।
ব্যাংক অফ আমেরিকা সিকিউরিটিজের সিনিয়র মার্কিন অর্থনীতিবিদ স্টিফেন জুনাউ বলেছেন, বলা ইয়াহু ফাইন্যান্স,
“আমাদের এখনও উল্লেখযোগ্য ভোক্তাদের চাহিদা রয়েছে। আমরা সত্যিই বিনিয়োগে খুব একটা মন্থরতা দেখতে পাচ্ছি না। তাহলে এই ধরনের হার্ড ল্যান্ডিং কোথা থেকে আসছে? আমরা এখনই এটি ডেটাতে দেখছি না। আমরা কিছু স্বাভাবিককরণ দেখছি। “আমরা কিছুটা শীতল দেখতে পাচ্ছি। তবে এটি একটি নরম অবতরণ… তাই আমরা মনে করি এটি ডেটার সাথে বেশ সামঞ্জস্যপূর্ণ।”
– স্টিফেন জুনাউ
অধিকন্তু, ফলন বক্ররেখা, যা রেকর্ড 565 টানা সেশনের জন্য উল্টানো হয়েছিল, সম্প্রতি ইতিবাচক হয়েছে। কোবেসি চিঠিতবে, ব্যাখ্যা করেছেন এই বক্ররেখা ইতিবাচক হওয়ার পরে বেশিরভাগ মন্দা শুরু হয়েছিল।
ঐতিহাসিকভাবে, মন্দা প্রায়ই এই ধরনের পরিবর্তনের পরে শুরু হয়। তারপরও বিনিয়োগকারীরা আশাবাদী।
“অর্থনীতির স্থিতিস্থাপক প্রমাণিত হওয়ায় যদি ফেডের বাজারের দাম সহজ হয়, তবে উচ্চ বন্ডের ফলন সত্ত্বেও ইক্যুইটি বাড়বে,” বলেছেন ডেভিড কোস্টিন, গোল্ডম্যান শ্যাসের প্রধান মার্কিন ইকুইটি কৌশলবিদ৷
একটি নরম অবতরণ অর্জন ঐতিহাসিকভাবে বিরল
1980 সাল থেকে, ফেডারেল রিজার্ভ 1990-এর দশকের মাঝামাঝি সময়ে শুধুমাত্র একবার একটি সফট ল্যান্ডিং অর্জন করতে পেরেছে। তৎকালীন ফেড চেয়ারম্যান অ্যালান গ্রিনস্প্যান সেই সময়টিকে “ফেডের গর্বিততম অর্জনগুলির মধ্যে একটি” বলে বর্ণনা করেছিলেন। বর্তমান অর্থনৈতিক প্রেক্ষাপট বেশ ভিন্ন, ফেডের সেই সাফল্যের পুনরাবৃত্তি করার ক্ষমতা নিয়ে প্রশ্ন উত্থাপন করছে।
কোবেসি চিঠি আলো নিক্ষেপ এই উদ্বেগগুলি উল্লেখ করে, তিনি উল্লেখ করেছেন যে “শুধুমাত্র 17% হার কাটা চক্র একটি নরম অবতরণে শেষ হয়েছে।”
উপরন্তু, তিনি উল্লেখ করেছেন যে 1990, 2001 এবং 2007 সালে পূর্ববর্তী মন্দার আগে, অর্থনীতিবিদরা ব্যাপকভাবে নরম ল্যান্ডিংয়ের ভবিষ্যদ্বাণী করেছিলেন যা সত্য হয়নি। “এখানে সবসময় একটি পরিস্থিতি থাকে যেখানে ‘এবার কিছু ভিন্ন,'” তিনি সতর্ক করে দিয়েছিলেন। সাধারণত এটি ভুল হতে দেখা যায়।”
অধিকন্তু, আজকের অর্থনীতি মহামারী-প্ররোচিত ব্যাঘাত থেকে পুনরুদ্ধার করছে, উচ্চ মুদ্রাস্ফীতির পরিণতি মোকাবেলা করছে এবং ইতিহাসের দ্রুততম হার বৃদ্ধির চক্রের সাথে সামঞ্জস্য করছে। বিপরীতে, 1995 সালের নরম অবতরণ কম মুদ্রাস্ফীতি এবং উল্লেখযোগ্য ফলন বক্ররেখা পরিবর্তন ছাড়াই একটি স্থিতিশীল পুনরুদ্ধারের সময় ঘটেছে।
একটি নরম অবতরণের বিরলতা পরামর্শ দেয় যে ক্রমবর্ধমান আশাবাদ সত্ত্বেও বাধাগুলি রয়ে গেছে। ফেড এই সূক্ষ্ম ভারসাম্য অর্জন করতে পারে কিনা তা আগামী মাসগুলি প্রকাশ করবে। বর্তমান অর্থনৈতিক পরিস্থিতির সম্ভাব্যতা ও চ্যালেঞ্জগুলোকে স্বীকৃতি দিয়ে বিনিয়োগকারী ও নীতিনির্ধারকদের সতর্ক থাকতে হবে।
